近日，五矿证券拟对广道数字涉嫌财务造假案受损投资者进行先行赔付，引发广泛关注。这或将成为我国证券市场12年内第五个先行赔付实践案例，也让先行赔付制度再次走进大众视野。
在资本市场的运行中，先行赔付制度的价值不容小觑。它能够提高投资者获得赔偿的效率，缓释相关责任主体的声誉风险，降低监管与司法成本。传统证券侵权案件中，投资者往往需经历漫长的诉讼流程，举证难、周期长、成本高成为维权路上的“拦路虎”。先行赔付制度则打破了这一困境，以2023年紫晶存储案为例，中信建投证券等4家中介机构迅速出资10亿元设立先行赔付专项基金，三个月内就完成了超97%适格投资者的赔付工作，累计申报有效赔付金额约10.86亿元。相较于诉讼途径，先行赔付让投资者无需耗费大量时间与精力，就能快速获得赔偿，切实维护了投资者的合法权益。
对于相关责任主体，先行赔付是化解声誉风险的有效途径。在证券市场中，声誉是立足之本，一旦因违法违规行为陷入与投资者的纠纷，将严重影响市场形象与业务开展。积极开展先行赔付，展现出责任主体勇于担责的态度，能够有效缓解市场质疑，减轻舆论压力。
尽管先行赔付制度有着诸多优点，但制度优势并未转化为实践常态。Wind数据显示，2013年至2025年间，A股市场因财务造假、欺诈发行被处罚的案件超过80起，而真正启动先行赔付的不足5%。先行赔付制度性质为自愿性的民事和解，在缺少外部强制和激励机制的前提下，相关责任主体往往缺乏先行赔付的意愿和动力。破解困局，需完善激励机制。如湖南大学法学院副教授张东昌建议，将先行赔付作为行政处罚和刑事处罚从宽从轻的考量因素，增强外部激励。
先行赔付制度是保护投资者权益、维护证券市场稳定的重要举措。通过完善激励机制，充分调动相关主体的积极性，让先行赔付制度在更多的证券违法违规案件中发挥作用，才能真正为投资者撑起权益保护伞，促进我国证券市场的健康、稳定发展。（大众新闻·风口财经评论员 白菊）
编辑：孙瞳
